Новата стратегия за растеж на Китай носи нов набор от предизвикателства
Писателят е политически икономист в Калифорнийския университет, Бъркли
В началото на 2024 г. 14 провинции и градове в Китай стартираха поредица от „съществени“ проекти, показващи устойчива, макар и развиваща се, ориентирана към инвестиции икономическа стратегия. Въпреки призивите на много икономисти, включително и на мен, за преминаване към модел на растеж, основан на потреблението през последните 13 години, енергичното насърчаване на подобни проекти от страна на местните власти предполага, че страната продължава да разчита на инвестиции за подкрепа на икономическия растеж.
Тази стратегия, макар и не без недостатъци, е донякъде рационална при настоящите обстоятелства. Вътрешно повсеместната липса на доверие сред жителите на Китай задушава потребителските разходи, като скорошното проучване на Пекинския университет показва скромно увеличение от 4,11 процента на потребителското доверие през последните шест месеца. Във външен план геополитическата конкуренция, търговската война между САЩ и Китай и възможна рецесия в еврозоната представляват предизвикателства за външната търговия на страната.
За ръководството на Пекин поддържането на растеж е от първостепенно значение както икономически, така и политически . В техните очи най-жизнеспособният начин да се запази темпът на растеж на брутния вътрешен продукт в рамките на 4-5 процента през 2024 г. е енергично да се насърчават инвестициите.
Но тазгодишната местна инвестиционна програма, за разлика от предишната инициативи, показва забележима промяна в целите. Първо, проектите за 2024 г. имат ясно изразен научен привкус, като се фокусират върху информационните технологии от ново поколение, биофармацевтиката, изкуствения интелект и нисковъглеродните енергии. Това предполага амбиция за изкачване по веригата на стойността и разработване на нови двигатели за растеж. Второ, има акцент върху инвестирането в общественото благосъстояние. Трето, осезаем е спадът на проектите за инвестиции в недвижими имоти. И накрая, има повишен акцент върху частните инвестиции.
В сферата на общественото благосъстояние местните инвестиции са насочени предимно към достъпни жилища, образование, болници и екологични проекти. Според китайския икономист Ю Йонгдинг страната все още има значителна разлика в тези области в сравнение с развитите нации. Подобни инвестиции също така ще стимулират потреблението и икономическия растеж на страната.
В жилищния сектор инвентаризацията през 2023 г. достигна връх, невиждан от 2017 г., което прави намаляването на проектите за недвижими имоти полезно. Инвестирането в технологични проекти и увеличаването на частните инвестиции обаче е предизвикателство. На теория инвестициите във високотехнологични проекти имат незабавно положително въздействие върху БВП и могат да повишат общата производителност в дългосрочен план. На фона на нарастващото съперничество между великите сили, за Китай също е изгодно да постигне самостоятелност в основните технологии.
Но високотехнологичните проекти обикновено имат по-дълги цикли, по-ниски съотношения на вход-изход и негарантирана възвръщаемост. Продължителните инвестиции в огромен мащаб също създават значителен свръхкапацитет в сектори като слънчевата енергия, което намалява подобренията в производителността.
Ескалиращите частни инвестиции също носят трудности: откъде ще дойдат инвестиционните фондове за частните компании? Ликвидността е голям проблем за много такива компании в Китай и китайските банки традиционно се колебаят да отпускат заеми на частни предприятия.
Още по-лошо е, че много големи проекти ще бъдат финансирани от местни правителствени облигации. Новите специални местни облигации за 2024 г. се очаква да достигнат около Rmb4tn ($560 млрд.). Но в контекста на намалените данъчни приходи, намаляващите такси за концесия на земя и вече високите нива на местния дълг в Китай, увеличаването на емитирането на специални облигации от местните правителства в подкрепа на големи инвестиции в проекти е неустойчиво.
Пекин е в критична ситуация възел. Тъй като се стреми да насочи икономическата траектория на нацията, централното правителство трябва стриктно да контролира увеличаването на емитирането на местни държавни облигации. Тя трябва да предостави широкомащабни средства, например под формата на специален държавен дълг, за подкрепа на широкообхватни инфраструктурни инвестиции, както и тези във високите технологии. Не става дума само за повече харчене; става въпрос за по-разумно харчене. Ако не може да се осигури система, която гарантира ефективни и висококачествени инфраструктурни инвестиции, Китай ще продължи да получава непродуктивни инвестиции.
В дългосрочен план оптималната стратегия включва структурни реформи, насочени към премахване на местния протекционизъм, насърчаване на по-справедливо пазар и осигуряване на достъпност на жилищата. По-справедливият пазар означава създаване на среда, в която средните и малките частни компании имат възможности да осигурят банково финансиране по същия начин, както го правят държавните предприятия, и да участват в конкурентни тръжни процеси.
Това налага стабилна политическа воля и визия, която не само цели незабавен растеж, но и устойчиво, приобщаващо развитие. Засега обаче трансформиращите промени не изглеждат неизбежни за Китай тази година.
